ACB News《澳華財經在線》4月19日訊 雖然感覺上似乎並非如此，但2019年初至今，澳洲股市經歷了歷史性的繁榮。
今年以來，澳洲股市的上漲幅度為10％，這是自1991年以來的最佳表現。
同時，美國銀行美林證券的分析顯示，在全球範圍內，今年股市的漲幅最大。到目前為止，今年全球股指上漲了15％，華爾街股價上漲16％，中國內地股市上漲近40％。
“央行催化劑”
2019年初大幅增長的關鍵催化劑是央行們的急劇轉變。從去年11月開始，由於美國股市大跌19%，美聯儲對加息的態度轉為鴿派，全球各髮達國傢主要央行ECB、BOJ，包括澳央行貨幣政策都轉向相對寬鬆。（詳見：《澳央行態度進一步鬆動 會議紀要透露降息考慮》）
不過，雖然已從去年的谷底走出來，悲觀情緒依然存在。這種悲觀情緒使不少投資者最近“踏空”，乃至使許多人退出了市場。投資者們對去年下半年全球經濟急劇放緩的情形保持了警惕，且英國脫歐和中美貿易關係的風險也並未消除。不少投資者已經開始青睐債券市場。（詳見：《高淨值投資者湧向債市 髮出了什麼經濟信號？》）
《澳洲金融評論》專欄作傢Patrick Commins說，投資者謹慎態度的一個佐證是，他們從去年10月起從股票基金中撤出，今年他們已從股票基金中撤出了900億美元（1250億澳元），延續了去年的勢頭。另一方面，他們已向債券基金投入了1120億美元。
這些擔憂在上個月末達到了最高點，當時市場最可靠的指標顯示美國經濟即將陷入衰退，美國國債收益率曲線出現倒掛。這表明，市場不相信股市的這一輪反彈。需要注意的是，幾乎全球所有的股票，包括澳洲的股票，反彈至去年10月大跌之前的水平，就開始停滯不前。投資者將股價推至現在的水平，但未來是否會繼續上漲，還存有問號。
“鴻溝”橫亘
摩根大通資產管理公司全球市場策略師克裹·克雷格說，這是每個人都在問的同一個問題：“我們是拿走賺頭，還是繼續留守？”
世界上最大的資產管理公司黑石的的創建者及首席執行官、被譽為“華爾街教父”的Larry Fink本週對英國《金融時報》表示，全球悲觀情緒過多，投資仍然不足。在場外仍有很多資金，這些資金正準備入市。
Wilsons的資產配置負責人Tracey McNaughton也持有類似觀點，他認為現在是一個絕佳的市場時間，市場不應該停留於現在的水平上。美聯儲的寬鬆貨幣政策只能設法制造出自第二次世界大戰以來最弱的、盡管是最長的經濟擴張。
今年美國經濟將增長2.2％，而且美國經濟的潛在增長率估計僅為1.75％，不僅在美國而且在全球範圍內，高昂的資產價格與疲軟的基本經濟需求之間的鴻溝在擴大。
在資產價格仍然高企的時候經濟基本面陷入停滯，無怪乎央行們重新回到支撐市場的寬鬆路徑上去了。用McNaughton的話說，這個週期在繁榮之前就要轉入低谷，經濟又回到了靠美聯儲支撐度日的狀態。
2013-2016年，央行通過量化寬鬆計劃和零利率政策完全主導全球金融市場。如果經濟再次回到那時的狀況中去，風險溢價會被人為壓低。McNaughton的相信這就是經濟前進的方向。
摩根大通的克雷格表示，今年的市場並未受到基本因素的推動，因為經濟增長正在放緩，盈利動能正在減弱。
麥格理財富管理公司（Macquarie Wealth Management）的全球策略師同意，央行最終將不得不加大對市場的乾預力度。最值得擔心的還不是經濟陷入衰退，而是經濟增長率穩定在與現行資產價格不相符的水平，導致波動性上升。
如果接下來經濟再次回到五年前的狀況，對投資者來說意味着什麼？
首先，投資者需要警惕交易變得頻繁，以及市場會突變。McNaughton表示，標準普爾500波動率指數（VIX）的對沖基金空頭頭寸已達到歷史最高水平。
其次，增長可能會繼續重於價值。McNaughton和克雷格都押注了新興市場。
最後，在這種環境下，澳洲股市應該表現不錯，因為商品價格上漲，金融股表現良好。雖然近期銀行業賠償客戶、裁員等“壞消息”叠出（詳見：《NAB向客戶支付賠償額將超10億澳元》），澳洲股票經紀公司Morgans認為，大銀行的股價中尚未定價所有積極信息，他們預計未來3年內大銀行的每股收益增長率將達到5%左右，這其中不包括客戶補償成本和一次性監管成本。但即使計入這些成本，就西太銀行（Westpac）、澳新銀行（ANZ）和聯邦銀行（CBA）來說，更多客戶補償費用仍不足以導致削減派息或需要募集更多資本。
不過，在房地產下行時期，澳洲股市目前最大的“短闆”在於，即在眾所週知的房地產風險之下，以長期平均水平來看ASX股票估值仍然比較高。
