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一己之力造成7傢投行虧損過百億美刀!妳還認為投行反買,別墅靠海?多元化投資組合妳真的了解嗎?

 看看土澳    2021-12-12   [原文]

一轉眼,2021已進入尾聲,雖然沒有2020的驚濤駭浪,但是今年的金融市場同樣給投資者們帶來了過山車般的既視感。


從年初的吃瓜群眾組團打爆華爾街(GME事件),到年末的特斯菈殺手上市(Rivian),大起大落的市場在帶給我們驚歎的同時,也創造了大量的財富。


但是,經歷驚與喜的不僅僅是個體投資者,還有各大頂尖投行。這些被認為是“韭菜聯合收割機”的世界頂級金融機構同樣成為了“韭菜”,慘遭收割。


這一震驚資本圈的,正是髮生在今年3月的ArchegosCapital Management爆倉事件。而這個事件,值得所有投資者引以為戒。



整個故事要從上個世紀80年代說起。


1982年,該事件的男主角BillHwang(美籍韓國人)跟隨傢人從韓國移民到了美國。因為Bill天資過人,很快就在一傢大型對沖基金公司找到了分析師的工作。


這傢對沖基金的創始人正是當時名聲顯赫的朱利安·羅伯森(JulianRobertson)。朱利安對資本市場的敏銳嗅覺以及投資策略的熟練運用,在短短十多年的時間裹就錄得了百倍的收益。


TigerManagement創始人朱利安·羅伯森(JulianRobertson)和得意門生們


2000年初,年歲已高的朱利安決定從最優秀的徒弟中找到接班人,而其中一人就是天資過人且業績優異的BillHwang


在正式隱退金融圈之前,朱利安在紐約成立了TigerAsia Management(TigerManagement分公司),並任命BillHwang成為負責人,專門打理亞洲市場的一切事宜。



BillHwang並沒有讓師父失望,在短短幾年裹,BillHwang通過簡單粗暴的投資策略(aggressiveinvestment strategies)為公司創造了大量財富,收益率遠高於許多同行。


而BillHwang在這一時期的成功絕對離不開他的投資策略——“3高戰術”(高籌碼、高集中、高杠杆)


但是,如果我們參考美國叁大股指在2000-2008年之間的表現,就不難髮現這段時間的美國股市漲多跌少,絕大多數交易日是由牛市主導。所以,“3高戰術”在這樣的市場環境下自然可以獲得豐厚回報。


2002-2008年間,美國叁大股指走勢一覽,數據來源:Tradingview


但是,2008年,全球金融危機爆髮,美股慘遭血洗並經歷了漫長的低迷。BillHwang的“3高戰術”一敗塗地,虧損不計其數,最終自己也被迫離開了TigerAsia Management。


離開之後的BillHwang並沒有自暴自棄,而是成立了私人傢族基金(FamilyOffice)準備“在哪兒摔倒,就在哪兒爬起來”。


利用私人傢族基金的法律便利(沒有披露義務),BillHwang分別向美國頂尖投行摩根史丹利、高盛、瑞士瑞銀集團、瑞信集團、日本野村銀行、叁菱日聯銀行以及德國德意志銀行簽訂總收益互換合約(TotalReturn Swap/TRS),準備大乾一場。


但是問題來了,由於傢族基金並沒有披露義務,所以上述投行之間並不知道BillHwang的真正風險係數。



而BillHwang也沒有想過,如果自己不改變投資策略,那麼“在哪兒爬起來的,還會在哪兒摔倒。”


還是那個配方,還是那個味道,卷土重來的BillHwang把多年來積攢下來的2億美元本金投入股市,並在大約10年裹迅速獲得了超過100億美元的收益。


但是,“3高策略”的回歸,讓Archegos傢族基金順風順水的同時,也埋下了伏筆——一個總倉位高達300億美元的投資組合,在沒有合理多元化和分散化的前提下,就像一群大象站在幾根筷子上,稍有震動定將崩盤。


Archegos私人傢族基金投資組合一覽,數據來源:Bloomberg&美國證監委檔案


Farfetch股價持續大跌,數據來源:Tradingview


2021年,BillHwang投資組合中的零售股開始大幅下跌,隨後,部分傳媒娛樂股也開始走低。為了避免投行起疑心,Bill被迫開始拆東牆補西牆,悄悄平倉以縮小虧損,但是在市場波動面前,這個沒有合理多元化和分散化的投資組合最終爆倉,並且將7傢頂尖投行全部拖下水。


據不完全統計,7傢投行累計虧損超過100億美元,其中瑞信集團虧損高達50億美元、野村銀行虧損28億美元、摩根史丹利9億美元……


ArchegosCapital Management Bill Hwang


至此,

Archegos爆倉事件終於告一段落。


對於這場震驚金融圈的暴雷事件,在驚歎之餘,投資者也可以從Archegos失敗的原因中學到寶貴一課——缺乏多元化的投資組合也許能在短期帶來可觀回報,但是市場一旦出現非係統性風險,那麼這種缺乏彈性的策略將毫無疑問以失敗告終。


那麼,

一個成功的投資者應該如何打造

適合自己的投資組合呢?

投資組合中又應該如何選擇優質資產呢?


12月15日(週叁),AETOS特邀分析師帶您復盤2021年最慘烈的爆倉現場,用實例為您解讀頂尖投行和初級交易者同樣會犯的錯誤,並帶您深度了解資產多元化和跨資產跨類別投資組合在金融海浪中的強大定力,實例解析不同投資組合的收益率以及風控技巧。




線上直播時間

2021年12月15日週叁

6:30-7:30pmAEDT


直播嘉賓

AETOS特邀分析師:

Glenn Yin


英國富時(FTSE)上市金融公司交易員、澳大利亞證券及投資委員會(ASIC)認證股票經紀人、澳大利亞股票經紀人及理財顧問協會(SAFAA)成員,持有RG146、ADA1、ADA2等金融衍生產品交易資格,身兼金融市場評論員及多傢媒體撰稿人。

參與方式:

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